- El índice VIX de volatilidad implícita –que mide el precio de un seguro contra oscilaciones del mercado– cerró en un nivel más alto que los registrados durante la crisis de la zona euro en 2012, y estuvo en el mismo nivel que cuando el terremoto de Japón en 2011.
- Los movimientos extraordinarios en el mercado de deuda en los EE.UU. sugieren que posiblemente la situación se haya visto agravada por una combinación de negociación sistemática y bajos niveles de liquidez en el mercado. Por ejemplo, a las cifras ligeramente decepcionantes de las ventas minoristas mensuales de los EE.UU. siguió una caída del orden de 35 bps en los rendimientos de títulos del Tesoro a 10 años, el segundo mayor movimiento desde 1989.
- La venta masiva de petróleo continuó, y el mercado parece estar poniendo a prueba la determinación de los productores de petróleo, como puso a prueba a algunos gobiernos de la zona euro en 2011 y 2012. Al momento de escribir este artículo, el petróleo sigue cotizando por debajo del nivel medio de equilibrio fiscal estimado para algunos miembros de la OPEP, y para Rusia.
Mercados: ¿un vaso medio lleno o medio vacío?
Hoy más que nunca, el crecimiento mundial depende de Estados Unidos, y la dependencia de un único país o de una región conlleva un mayor riesgo.
¿El vaso está medio lleno o medio vacío? Unos lo ven de una manera; otros, de otra. Sin embargo, los mercados a menudo pueden saltar rápidamente del optimismo al pesimismo, y viceversa. Este mes los mercados mundiales de renta variable han registrado la mayor corrección en más de dos años, aun cuando los fundamentales de la economía y de las empresas no han sufrido un gran deterioro.
Nuestra estrategia no espera ni pretende poder anticiparse sistemáticamente y con precisión a los cambios en el ánimo del mercado. En nuestra opinión, tratar de hacerlo podría tener buenos resultados en algunas ocasiones, pero probablemente resulte una estrategia costosa a lo largo del ciclo económico. Una estrategia de inversión sólida supone una buena diversificación, límites adecuados de exposición al riesgo, reequilibrio periódico, y un posicionamiento táctico que pueda beneficiarse durante periodos en que los mercados vean la mitad del vaso lleno, pero que también esté relativamente protegido cuando los mercados ven el vaso medio vacío.
Análisis de lo sucedido el mes pasado
Durante el mes pasado, además de la corriente masiva de venta en los mercados accionarios, los principales bonos de deuda pública repuntaron.
Sin embargo, sobresalieron tres cosas: