¿Qué uso tiene y cómo se calcula el Costo de Capital Promedio Ponderado?

Foto: Reuters

El Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP) es una medida financiera, la cual tiene el propósito de englobar en una sola cifra expresada en términos porcentuales, el costo de las diferentes fuentes de financiamiento que usará una empresa para fondear algún  proyecto en específico.

Para calcular el CCPP, se requiere conocer los  montos, tasas de interés y efectos fiscales de cada una de las  fuentes de financiamiento seleccionadas, por lo que vale la pena tomarse el tiempo necesario  para  analizar diferentes combinaciones de dichas fuentes y tomar la que proporcione la menor cifra.

Comparativamente, sin entrar al detalle de la evaluación del proyecto, “el CCPP debe ser menor a la rentabilidad del proyecto a fondear” o expresado en otro orden,  “el rendimiento del proyecto debe ser mayor al CCPP”.

Ahora veamos un ejemplo práctico del CCPP. Supóngase que se tienen las siguientes fuentes de financiamiento disponibles para un proyecto, cuyo monto total a fondear es de $400.00 y cuya rentabilidad es del 11%

1)      Préstamo con alguna institución crediticia por un monto de $200.00 a una tasa de interés anual del 15% , los intereses son deducibles del Impuesto Sobre la Renta (ISR) cuya tasa es del 30%

2)      Capital social representado por acciones comunes por un monto de $200.00 con derecho a pago de dividendos equivalentes al 12% anual, los cuales no son deducibles del ISR.

En este cuadro se muestran las dos fuentes de financiamiento, su monto individual y total, así como la proporción de cada una respecto del total, es decir si el préstamo es de $200, entonces tenemos $200/$400 = 50%, lo mismo para el capital social.

Los intereses que se paguen por el préstamo obtenido son deducibles del ISR, por lo que se puede obtener un beneficio fiscal equivalente a la tasa del ISR.  Para el CCPP se considera el costo después del ISR. Este costo después del ISR se obtiene al multiplicar el 15% por (1-.30).

El CCPP calculado equivale al 11.25%, lo cual es mayor a la rentabilidad del proyecto, financieramente no sería viable.

tabla_1

¿Qué pasaría si se modifica la proporción de cada fuente? 

Supongamos que el préstamo es de $300.00 lo cual representa el 75% del total de los fondos y el capital social de $100.00 lo cual representa el 25%, el cálculo quedaría así:

tabla_2

Con esta modificación  en los montos, el CCPP es de 10.88%  y por lo tanto ofrece la posibilidad de generar valor agregado a la empresa, dado que la rentabilidad del proyecto es superior al CCPP

Los invito a revisar cómo están fondeando sus proyectos y a analizar la posibilidad de mejorar su CCPP.

¡Hasta la próxima!

 

Contacto: [email protected]

Sara Barajas Cortés

    Especializada en finanzas personales y corporativas, es profesora investigadora de Contabilidad y Finanzas de la Escuela de Negocios del Tec de Monterrey, Campus Ciudad de México.

    • Carlos Saucedo

      Disculpe mi ignorancia, pero, al ver que el costo después del ISR es menor para el financiamiento por el préstamo, no sería lógico pensar que aplicando el 100% de éste se reduciría el CCPP a 10.50% sin la necesidad de utilizar capital social.

      • Sara Barajas

        Así es teóricamente, sin embargo se debe considerar lo siguiente:
        1. Que una institución crediticia normalmente solicita una garantía inmobiliaria sobre el préstamo solicitado, y en este punto no siempre quien solicita el préstamo tiene bienes inmuebles suficientes.
        2. Al endeudarse al 100%, el riesgo crece por ser recursos ajenos a la empresa.

        Gracias por su pregunta.

    • Mauricio

      En teoría si se puede financiar el 100% (apalancar)pero en la practica afecta el retorno ya que se incurre en un mayor gasto financiero, se debe señalar que seria un inversión de mayor riesgo por lo tanto esta debería generar una mayor rentabilidad para justificarse y esto ultimo dependerá de los retorno promedios de la industria en donde se lleve a cabo la inversión.

    • Jorge

      ¿Es teoricamente posible un CCPP de cero?

    • Estimada Sara,

      Es un articulo muy breve, pero muy concreto, sencillo e informativo. Gracias por compartir este conocimiento.

      Estimado Mauricio. El apalancamiento dejo de existir como tal a raíz de la crisis inmobiliaria en 2008 en EU, hoy en día esta regulado el riesgo en la inversión. En México, por normatividad, las empresas no pueden tener un pasivo muy elevado, el promedio fluctúa entre el 60% a 70% sobre el activo.

      Saludos

    • yoli

      si la empresa no adquiere capital para financiar la inversion y utilizar los beneficios no distribuidos cual seria la medida de costo del uso de capital