- Evitar la especulación en burbujas de crédito
- Evitar el apalancamiento
- Pagar las deudas
- Tener un “colchón” de efectivo
- Estar lo más líquido posible
- Tener en efectivo por lo menos el valor de sus gastos de manutención de todo un año en caso de perder su empleo.
- Poner más o menos el 20% de sus activos en oro, como cobertura financiera
Un día del juicio global nos espera: Mish Shedlock
El asesor de inversiones y autor del blog Global Economic Trend Analysis explica cómo los bancos centrales crean burbujas con objeto de combatir una deflación que ni siquiera, afirma, es perjudicial.
El blog de Inteligencia Financiera Global se complace en presentar la siguiente entrevista con Mike “Mish” Shedlock, quien es asesor de inversiones registrado de SitkaPacific Capital Management y publica diariamente en su blog Global Economic Trend Analysis.
Estamos seguros de que nuestros lectores la disfrutarán.
(Guillermo Barba, GB) Mish, tú eres uno de los blogueros financieros más importantes del mundo y ofreces siempre un punto de vista diferente al de los grandes medios de comunicación. Por favor, cuéntenos acerca de la economía de Estados Unidos. ¿Está en buena forma o al borde de una nueva recesión?
(Mish Shedlock, MS) El PIB de Estados Unidos se contrajo un 0.7% anualizado en el primer trimestre. Para la discusión, por favor lean mi artículo (en inglés) “PIB del primer trimestre -0.7%; Pronóstico de GDPNow para el Segundo Trimestre +0.8%; Los economistas reciben cero reconocimientos; Probabilidades de recesión se suavizan”. Fui uno de los muy pocos que esbozó esa posibilidad de forma temprana, en enero de hecho. Vean también Un clavado al reporte del PIB – Algunas tendencias ominosas.
El modelo GDPNow de la Fed de Atlanta sugiere ahora un 1.1% de crecimiento anualizado. En caso de que el gasto del consumidor falle, y creo que fallará, la previsión de GDPNow quedará en la parte alta. Incluso si el modelo de GDPNow es exacto, estamos hablando de un crecimiento del PIB en la primera mitad del año de 0.3% más o menos, muy por debajo de la velocidad de entrada en pérdida.
El 4 de junio nos enteramos de que la productividad no agrícola colapsó más de lo esperado 3.1%, y que los costos laborales unitarios crecieron 6.7%. Eso no es bueno para las perspectivas de contratación.
El 2 de junio, el Informe del Censo de Estados Unidos mostró que los pedidos fabriles cayeron por octava ocasión en nueve meses y que los inventarios de bienes duraderos son los más altos desde 1992.
Los economistas dicen que esto es transitorio, ¡pero han estado diciendo lo mismo durante nueve meses!
(GB) China, la Zona Euro, Japón y ahora los EE.UU. parecen estar en problemas financieros y económicos. ¿Qué podemos esperar para la economía global? ¿Cuáles serán las consecuencias para mercados emergentes como México?
(MS) La economía global está claramente desacelerándose liderada por Asia y los Estados Unidos. Europa ha visto algunas mejoras recientemente, pero están basadas en las “tácticas de empobrecimiento del vecino” de la flexibilización cuantitativa (QE). Durante un tiempo, casi un tercio de los bonos gubernamentales europeos se negociaron con rendimientos negativos. Esa es una locura absoluta en cualquier mercado, y más aún si uno les compra la tesis de la recuperación.
Ninguno de los problemas estructurales ha sido resuelto en Europa o en cualquier otro lugar. Un día global del juicio nos espera. No puedo decir cuándo.
Los mercados emergentes en general han sido golpeados. Brasil se encuentra en una gran recesión ahora, nadie cree en las estadísticas del PIB de China y los productores de materias primas como Australia y Rusia están en depresión. De ellos, espero que Rusia mejore, porque las sanciones han obligado a Putin a hacer muchas de las reformas necesarias.
Un aspecto positivo para México es la tendencia de las manufacturas de Estados Unidos a regresar al país o a sus cercanías, desde China. Sin embargo, incluso si las manufacturas regresan a Norteamérica, los empleos no vendrán con ellas gracias a la robótica.
(GB) Hay mucha especulación sobre si la Fed subirá las tasas de interés en algún momento de este año. ¿Qué pasará si eso ocurre o no?
(MS) La Fed parece empeñada en subir las tasas. La Fed en realidad debería hacerlo porque la Fed (y los bancos centrales en general) han creado enormes burbujas en acciones y bonos corporativos, especialmente los bonos basura.
Las cosas están ahora tan distorsionadas que es posible que no importe lo que haga la Fed. Por definición las burbujas tienen una garantía de 100% de que reventarán. Y es 100% obvio que hay burbujas. No obstante la Fed no las ve, del mismo modo que no pudo ver la burbuja inmobiliaria en 2006 y la burbuja de las puntocom en 2000.
La moraleja de la historia es que los bancos centrales crean enormes burbujas en un estúpido intento por derrotar la ordinaria deflación de precios al consumidor que ni siquiera es perjudicial. El resultado es burbujas de activos que son dañinas cuando estallan. Incluso el Banco de Pagos Internacionales (BIS por sus siglas en inglés) reconoce que la deflación ordinaria no es perjudicial, sin embargo, los bancos centrales luchan contra ella creando enormes problemas de burbujas de activos con sus esfuerzos.
Para la discusión de los peligros sin sentido de la deflación del Índice de Precios al Consumidor (IPC), vean por favor (en inglés) Perspectiva histórica sobre deflaciones del IPC: ¿Qué tan dañinas son?
(GB) Cuéntanos lo que piensas sobre los economistas keynesianos y monetaristas. ¿Sus ideas y teorías son responsables del desastre económico actual?
(MS) Los keynesianos creen que los gobiernos necesitan intervenir con la política fiscal si el crecimiento es insuficiente. Los monetaristas creen en el aumento de la oferta monetaria si el crecimiento es insuficiente. Ninguno de ellos tiene idea de lo que significa “crecimiento insuficiente”.
Ambos grupos tienden a creer que se necesita combatir la deflación. Me referí antes a la locura que ello implica.
Tal vez un ejemplo sencillo ayude: Si la Fed anunciara mañana que fijará el precio del jugo de naranja, todo el mundo se sorprendería. La gente lo compararía con la estupidez de la planificación central al estilo soviético, y estarían en lo correcto.
Sin embargo, la Fed intenta hacer algo mucho más difícil: ajustar la oferta monetaria y las tasas de interés con la vana creencia de que pueden dirigir la economía.
Los resultados hablan por sí mismos. Luego de décadas de luchar contra la deflación a través de ambas políticas –keynesianas y monetaristas, todo lo que Japón nos muestra es una ratio de deuda/PIB de alrededor de 250%, la más alta en el mundo industrializado.
Todo lo que el resto del mundo ha visto de la insensatez keynesiana y monetarista es burbuja tras burbuja de activos, cuya magnitud se incrementa con el tiempo junto con la desigualdad de ingresos patrocinada por el banco central.
La economía no es algo que alguien pueda manejar como un tractor. No necesita que alguien la maneje. Por sí sola, la economía lo haría muy bien. Los bancos centrales son el problema, no la solución.
(GB) Como comentas, los bancos centrales tratan de combatir la deflación “imprimiendo” dinero y bajando las tasas de interés. Algunos economistas han dicho que con el tiempo esto va a crear hiperinflación. Sin embargo, tú has dicho que esperas otra ronda de deflación de crédito y de activos. ¿Por qué? ¿Cuál es tu definición de deflación?
(MS) Defino la deflación como una disminución de la oferta monetaria y del crédito, con el crédito medido a precios de mercado. Otros la definen en términos de precios al consumo, y otros creen que es simplemente un aumento de la oferta monetaria.
Aquellos que se concentran en los precios al consumidor, al igual que la Fed, pierden de vista la deflación de activos. Y como dije antes, es la deflación de activos la que destruye la economía y los bancos, no la deflación de rutina del IPC. La deflación de activos duele porque los bancos inevitablemente hacen préstamos basados en activos inflados, y cuando las burbujas revientan, los bancos se quedan sin capital y no pueden prestar, mientras que los deudores se quedan sobreapalancados.
Es por esto que los que ignoran el crédito también pierden de vista el punto. Ya que es evidente que las burbujas estallan, y dado que es igualmente claro que hay numerosas burbujas de activos, se deduce que habrá otra ronda de deflación de crédito y de activos.
(GB) ¿Y qué pueden hacer los inversores para protegerse de la deflación de activos?
(MS)