Por Steven Bertoni

IEX Group, la controvertida plataforma de negociación bursátil de Brad Katsuyama, ganó el estatus de bolsa de valores por parte de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC por sus siglas en inglés) de Estados Unidos el pasado 17 de junio.

Fue una gran victoria para la plataforma naciente. Como bolsa de valores, IEX verá un aumento en el volumen de sus operaciones ya que los trader tendrán que correr en IEX si tienen acciones a un precio mejor o igual a los de otras casas. También significa que Katusyama puede cobrar tarifas de alto margen enlistando a empresas en su casa de bolsa.

Steve Wynn, inversionista en IEX, dice que mudará las acciones de Wynn Resorts y planea convencer a otros dueños de casinos, como le propietario de Las Vegas Sands, Sheldon Adelson. Dado que la misión de IEX es usar la tecnología para promover la apertura y la equidad, Katsuyama cree que puede atraer a las grandes empresas de Silicon Valley como Apple, Google, Facebook y Amazon. Si consigue a cualquiera de esas compañías podría provocar una migración importante al IEX.

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Katsuyama, quien saltó a la fama como el héroe del exitoso libro de Michael Lewis, Flash Boys, es uno de los mayores rebeldes de Wall Street. Las bolsas de valores y las empresas de corretaje invierten millones de dólares para acelerar la tecnología de negociación con la esperanza de atraer a los operadores de alta frecuencia (robots que corren con algoritmos avanzados que compran y venden acciones en una millonésima de segundo). Pero lo que Katsuyama quiere es ganar la carrera de las finanzas reduciendo la velocidad.

En el corazón del sistema de IEX hay una caja metálica que contiene 50 kilómetros de cable de fibra óptica en mal estado que actúa como un freno que demora las transacciones entrantes unos 350 microsegundos –puedes imaginarlo como un tope a la entrada de un túnel en una autopista de alta velocidad–. Esa demora, aunque sólo es de unas pocas millonésimas de segundo, neutraliza la ventaja de velocidad necesaria para jugar con el mercado de la misma manera que un tope o un vado mata la ventaja que un Ferrari tiene frente a un Ford.

La idea de Katsuyama, que ha atraído más de 100 millones de dólares (mdd) en inversiones de bolsillos como los de Bill Ackman, David Einhorn, y el Capital Group, ha partido a Wall Street en dos, y lo ha hecho por el centro. En una esquina se encuentran quienes apoyan a IEX –las firmas compradoras, los fondos de pensiones y CEOs como Steve Wynn.

¿Quiénes están en el lado anti IEX? Otras bolsas de valores como el NYSE, NASDAQ, y Bats, además de los pesos pesados de alta frecuencia como Citadel, que ha presionado con fuerza en busca del retraso comercial de IEX. Los enemigos de IEX afirman que la plataforma es ilegal (que el retraso manipula las órdenes), regresivo (retrasa la tecnología), y anti estadounidense (ajá, juegan esa carta).

A pesar de la batalla, la SEC ha concedido a IEX el codiciado estatus de bolsa de valores pública. Eso significa que no importa si amas u odias la plataforma, tendrás que usarla si tiene precios más competitivos. Hace poco hablé con Katsuyama para preguntarle sobre sus planes mientras se prepara para el debut público de IEX.

Steven Bertoni: Desde hace más de un año, IEX ha dedicado una considerable cantidad de atención, tiempo y recursos para conseguir la aprobación de la SEC. ¿Cuál es el plan ahora que tienes luz verde?

Brad Katsuyama: El gran foco está ahora en hacer que nuestros clientes corredores y administrador de activos estén listos para el cambio a bolsa de valores pública. Un pequeño grupo de nosotros se enfocó en la solicitud de cambio, y esto abre una gran cantidad de ancho de banda. Para mí, se trata de cambiar mi enfoque a nuestros clientes y de volver a la carretera y volver al trabajo.

SB: ¿Cuándo abrirá IEX como una bolsa pública?

BK: Esperamos arrancar a mediados de agosto. Hemos estado listos para ser una bolsa pública desde hace bastante tiempo, sólo tenemos que dar a nuestros clientes el tiempo para conectar y volver a configurar sus sistemas. Tienen que volver a configurar sus routers, fuentes de datos y algoritmos. Por suerte no estamos empezando de cero, porque ya están operando en nuestra plataforma y tienen una buena relación con nuestro equipo, eso nos ahorra mucho tiempo.

SB: Has renunciado a cosas como la co-localización, el acceso ultrarrápido, y las cuotas para datos, las que son grandes fuentes de ingresos para tus competidores. ¿Cómo vas a hacer dinero?

BK: No vamos a pagar los reembolsos, que cuesta miles de millones anuales a las otras bolsas. Eso significa que haremos dinero en volumen –al conectar a compradores y vendedores–, que es la función principal de una casa de bolsa. No pagar los reembolsos significa que no tenemos que cobrar por el acceso ni por los datos del mercado. Algunas personas nos dicen que les encanta la libertad de nuestro mercado pero que odian el reductor de velocidad. Nosotros decimos que sin ese tope seríamos como todos los demás. No cobramos por los datos porque no tenemos que pagar los reembolsos, y no tenemos que pagar los reembolsos porque atraemos órdenes de forma natural mediante la protección de nuestros clientes con ese reductor de velocidad. En vez de vender ventajas a algunos de los jugadores, ofrecemos un servicio a todo el mundo.

SB: ¿El volumen de negociaciones es sostenible para hacer dinero?

BK: Ahora mismo somos rentables. Somos 70 personas, nos mantenemos ligeros, no instalamos sofisticados sistemas de telecomunicación en nuestra azotea ni construyendo centros de datos para tratar de acelerar las cosas, así que podemos dirigir un negocio escalable, confiable y eficiente. Gracias a eso, terminaremos cobrando una fracción de lo que cobran el NYSE, NASDAQ, y Bats. Ése fue el principal factor de polémica en la SEC, es por eso que fueron tan duros con nosotros, las otras bolsas dependen en gran medida en los flujos de ingresos que estamos revolucionando.

SB: IEX tiene actualmente alrededor de 1.5% del volumen total de las bolsas. ¿Cómo aumentar esa participación?

BK: Ya que no estamos pagando a la gente para enviarnos órdenes, nuestro crecimiento será más gradual y orgánico. El crecimiento provendrá de enseñar a la gente cómo aprovechar mejor IEX, mostrarle por qué somos diferentes y cuál es el rendimiento que pueden alcanzar al operar con nosotros. Hemos visto un aumento lento y gradual. Esperamos recibir un impulso con el estatus de casa de bolsa, pero a largo plazo somos una mejor opción para esta industria que el modelo de negociación existente y esperamos que más personas se dan cuenta de esto a medida que competimos.

SB: Hablando de competencia, algunos analistas predicen que NYSE, NASDAQ, y Bats va a construir sus propios topes. Si lanzan características similares, ¿cómo sobrevivirás?

BK: Sería raro si NASDAQ, NYSE o Bats tuvieran  tener un tope en una bolsa y vendieran colocaciones en otra. Bajar la velocidad va en contra de la forma en que hacen dinero. Si lo hacen, estarían admitiendo que el modelo actual no beneficia a sus inversionistas.

 

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