La agencia HR Ratings ratificó la calificación de largo plazo de México en HR BBB+ con perspectiva estable debido, principalmente, al desempeño de la métrica de deuda neta como porcentaje del Producto Interno Bruto (PIB), que en 2023 se ubicó en 46.8%, porcentaje por debajo de la estimación de 50.3% que anticipó en la revisión anterior.
De acuerdo con HR Ratings, este resultado de 2023 estuvo apoyado por la apreciación del tipo de cambio peso-dólar, que ayudó a mitigar la tendencia más deficitaria de los principales balances financieros, así como por la dinámica positiva de la actividad económica, que permitió que la posición relativa de la deuda pública se situara en su menor nivel en los últimos tres años.
La agencia advirtió que si bien para 2024 anticipa que la deuda pública registrará un alza como consecuencia de los mayores déficits fiscales aprobados en la Ley de Ingresos de la Federación y el Presupuesto de Egresos de la Federación, sumado a una probable depreciación del peso al cierre del año, contempla que a partir de 2025 se observará una consolidación fiscal en torno a los niveles de ingresos y gastos, lo que permitiría mantener una trayectoria relativamente estable.
Con esto, los niveles de déficits reflejarían una trayectoria descendente en el mediano y largo plazo, pues estima que una parte importante del aumento en el gasto en 2024 se deriva de la terminación de importantes proyectos de inversión, que en los próximos años impulsarán a la economía.
La calificadora añadió que la resiliencia de la actividad económica sorprendió en 2023 tras registrar un crecimiento de 3.20%, un resultado que representa más del doble de lo que había anticipado en su reporte de calificación previo.
Este crecimiento estuvo impulsado por el dinamismo de la demanda interna, especialmente a través de la inversión pública y privada, y además por el consumo. El crecimiento económico también estuvo acompañado de un sólido mercado laboral que mantuvo la tasa de desempleo en niveles mínimos y con ganancias reales en los salarios a lo largo de 2023.
En tanto, añadió, la desaceleración de la inflación desde los máximos alcanzados en agosto de 2022 también contribuyó al optimismo de los consumidores y en 2023, la inflación general cerró el año en 4.66%, y aunque todavía se ubicó por encima del rango objetivo del Banco de México de 3.0% (+/- 1.0%), estuvo por debajo del 5.20% que estimó en el reporte anterior, lo que a su vez representa un descenso significativo desde el máximo nivel alcanzado en 2022 (8.70%)
Riesgos
No obstante, HR Ratings advirtió que entre los principales retos que estará monitoreando en el corto plazo están aquellos relacionados con la contención del déficit dentro del límite propuesto en los Pre-Criterios Generales de Política Económica de 2025.
Asimismo, la agencia también estará atenta a la publicación del Plan Nacional de Desarrollo para los próximos seis años, el cual brindará una mejor perspectiva sobre la trayectoria del presupuesto en el mediano y largo plazo, así como las decisiones de política pública respecto a la deuda de Pemex.
Adicionalmente, considerará que tanto la convergencia de la inflación hacia la meta de 3.0%, como el comportamiento del tipo de cambio, continuarán siendo algunos de los principales retos del entorno macroeconómico.
Al respecto, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) indicó que la calificación de la deuda soberana de México está tres escalones por encima
del grado de inversión.
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