Las condiciones del presidente Andrés Manuel López Obrador para la venta de Banamex podrían reducir la valuación del banco, consideró Bank of America (BofA); de hecho, aunque esperaba que Santander y Banorte hicieran las ofertas más grande, ahora serían más cautelosos en la operación.
“Dado que se esperaba que surgieran importantes sinergias de costos a partir de la superposición de operaciones y una estructura de financiamiento más baja, vemos riesgos de una posible reducción en la valuación del acuerdo si el gobierno mexicano limita las reducciones de personal, lo que puede nivelar el campo de juego entre los potenciales postores”, afirma.
La institución estadounidense preveía que Banorte y Santander hicieran las ofertas financieras más grandes por Banamex, dada la superposición en personal y sucursales; sin embargo, luego de los comentarios del del presidente de México, serán mucho más cautelosos al tener en cuenta cualquier posible sinergia de costos en sus valuaciones.
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Para BofA, ambos grupos financieros tendrán un enfoque financiero disciplinado para la transacción; especialmente tienen importantes oportunidades de crecimiento orgánico dada su experiencia en banca minorista y sus inversiones recientes en tecnología, así como canales digitales.
En contraste, una transacción potencial de Inbursa, de Carlos Slim, enfrentaría riesgos de ejecución considerando sinergias limitadas y un historial deficiente con Walmart; en tanto que en el caso del empresario German Larrea, dueño de Grupo México, éste enfrentaría preocupaciones sobre el gasto de capital relacionado con la tecnología y la inexperiencia en el sector.
En este sentido, explica que los bancos mexicanos interesados en Banamex han mencionado diferentes estrategias para financiar la transacción, tales como usar capital excedente, aumentar la deuda o apalancar al grupo, así como emitir acciones.
Mientras tanto, Germán Larrea podría realizar una transacción en efectivo de aproximadamente 6,000 o 7,000 millones de dólares, considerando los dividendos de 2,300 millones de dólares y la posición de efectivo de Grupo México de 6,000 de dólares.
“No obstante, creemos que los compradores potenciales tendrán que considerar gastos de capital adicionales relacionados con las inversiones digitales y tecnológicas en Citibanamex”, asegura BofA en un análisis.
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En este sentido, precisa que Banorte ha impulsado su iniciativa de banco digital tradicional y dos digitales; a su vez, Santander ha apoyado su iniciativa de banco digital tradicional y el nuevo banco digital abierto para estar más preparados para acelerar la transformación.
Por ello, para el empresario Germán Larrea esto representaría mayores costos digitales y tecnológicos, además que carece de experiencia en la gestión de un banco minorista.
No obstante, BofA prevé que solo haya una oferta vinculante para fines de año y considera poco probable que cualquier transacción reciba todas las aprobaciones regulatorias antes de mediados de 2023.
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