El resultado de las elecciones en Argentina ha sido especialmente enfatizado en las conversaciones más recientes entre inversionistas de todo el mundo, especialmente entre aquellos con un interés financiero, económico o geopolítico en Latinoamérica. Javier Milei, un economista libertario con ideas muy radicales, fue elegido presidente en la segunda ronda, ganando con 55.7% de los votos a su rival, el oficialista Sergio Massa, quien obtuvo 44.3%. Esto representa un importante golpe de timón tras los efectos políticos, económicos y sociales del “kirchnerismo” del año 2003 hasta 2023, con un breve periodo del presidente de derecha, Mauricio Macri, del 2015 al 2019. En este artículo reflexiono sobre lo que podría implicar la llegada del presidente electo Javier Milei, de 53 años, a la Argentina.
Panorama político, económico y social muy desafiante
A pesar de su victoria, su partido Libertad Avanza contará sólo con 38 de 257 escaños en la Cámara de Diputados, así como únicamente 7 de 72 asientos en el Senado. En automático, esta situación sitúa a Milei en un escenario de negociación y búsqueda de acuerdos con otras fuerzas políticas.
En lo económico, todos sabemos por lo que ha pasado Argentina en los últimos años. La tasa de crecimiento del PIB ha promediado sólo 0.4% en los últimos 10 años. En el mismo periodo, la moneda se ha depreciado 5,432% frente al dólar americano -además con la peculiaridad de contar con al menos 6 tipos de cambio oficiales distintos. La inflación anual ha pasado de 87% a 3,512%, de acuerdo con cifras del Fondo Monetario Internacional (FMI). Estos son sólo algunos números que ilustran, entre otras muchas cosas más, el deterioro del marco macroeconómico desde hace tiempo en Argentina. De hecho, en los últimos 60 años el país ha experimentado al menos una crisis importante cada década. Revertir esta situación estructural será un reto mayúsculo para Milei.
Otro tema fundamental será el acceso a fuentes de financiamiento y al mercado de dólares. Desde hace mucho tiempo existen problemas de liquidez y solvencia que han puesto a las finanzas públicas y al estado financiero de empresas y hogares en una situación sumamente apremiante. Uno de sus principales acreedores es el FMI, con quien tiene una deuda de 31.1 mil millones de dólares. Desde hace tiempo, esta institución ha exigido medidas de austeridad que desafortunadamente se han vuelto un tema de descontento social en Argentina. Ello genera una mayor complejidad al manejo fiscal y macroeconómico del país, especialmente con una razón de deuda sobre PIB en torno al 90%.
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Propuestas poco ortodoxas
El resultado electoral en Argentina es un claro ejemplo del péndulo que muchos países experimentan en búsqueda de soluciones reales a problemas económicos, políticos y sociales de carácter estructural. Además, la agenda de Javier Milei se ha caracterizado por propuestas poco ortodoxas, buscando generar una “terapia de choque” al sistema establecido actualmente. Sin embargo, existen dudas en torno a su implementación debido a las negociaciones que tendrá que hacer con legisladores y otros actores económicos (tanto internos como externos). También se cuestiona la verdadera efectividad de algunas medidas.
Un ejemplo de ello es su propuesta de “dolarizar” la economía y restar importancia al banco central. La evidencia empírica en el mundo ha mostrado dos cosas. La primera, que ha sido muy difícil de llevar a cabo, especialmente en economías con una estructura como la argentina. La segunda, la necesidad de reservas internacionales de un tamaño relevante que ayuden de amortiguador y acceso a dólares, situación que en este momento es extremadamente limitada en Argentina.
En el ámbito fiscal, la estrategia de Milei se concentrará en el estricto control del gasto del gobierno. Durante su campaña prometió la eliminación de 10 de los 18 ministerios, además de una importante reducción en el gasto gubernamental del 15% del PIB, destacando la eliminación de un sinnúmero de subsidios. Dentro de sus propuestas también se encuentran algunas medidas libertarias que podrían modificar la dimensión política y social que se experimenta actualmente en la Argentina.
Un vistazo a la relación entre Argentina y México
Me pareció interesante también mostrar algunas cifras sobre la relación entre Argentina y México. Sobre todo, considerando que esta publicación se distribuye a través de Forbes México y la mayoría de mis lectores son mexicanos (al igual que yo). Esto podría darnos cierta idea de las implicaciones que podría tener el resultado electoral en Argentina en nuestro país.
Actualmente hay varias empresas mexicanas que tienen algún tipo de presencia en Argentina. Entre las que cotizan en el mercado accionario se encuentran Alsea, Coca-Cola Femsa, América Móvil, Arca Continental, Alpek, Alfa, Bimbo, Genomma Lab, Rotoplas y Orbia, sólo por mencionar algunas. No obstante, es importante decir también que en la gran mayoría de los casos representa una baja exposición, ya sea a sus ingresos o utilidades.
En términos de inversión extranjera directa (IED), México ha recibido alrededor de 33 mil millones de dólares anualmente en promedio durante los últimos 5 años. Argentina ha representado apenas el 3%. De hecho, este porcentaje se ha incrementado a casi 7% en el último par de años. Por otra parte, la IED que recibe Argentina es de aproximadamente 11 mil millones al año, con México representando alrededor del 3%.
En comercio exterior, México exportó 536 mil millones de dólares al resto del mundo en 2022. Argentina sólo representó 0.20%, concentrado principalmente en productos laminados de hierro o acero; partes y accesorios de vehículos automotores; automóviles y otros vehículos; vehículos de motor para el transporte de mercancías; y preparaciones capilares. Desde la óptica de nuestras importaciones, el total fue de 574 mil millones de dólares en el mismo periodo. Aquí, Argentina también representa únicamente el 0.20%, siendo los principales productos importados aceites de girasol, cártamo o algodón; vehículos de motor para el transporte de mercancías; trigo y morcajo; medicamentos; y alcoholes acíclicos.
Si nos enfocamos en turismo, de los 20.6 millones de visitantes que recibió México el año pasado, Argentina representó 1.5%; mientras que del turismo recibido por Argentina de aproximadamente 6.9 millones de viajeros, los mexicanos representaron 1.3%.
En relación con la dinámica demográfica, de acuerdo con los Censos de Población 2020 y al Instituto Mexicano en el Exterior, la comunidad argentina en México fue de 18,693 personas en 2020, mientras que la comunidad mexicana en Argentina de 7,828 personas.
Reflexiones finales
Como conclusión, pareciera que la situación económica, política y social en Argentina continuará siendo muy compleja. La búsqueda por una mayor estabilidad en el marco macroeconómico tendrá desafíos muy importantes bajo la administración de Javier Milei. Si bien en las últimas semanas se ha escrito y analizado mucho respecto a esta situación, todavía existe mucha especulación y escepticismo sobre lo que podría pasar en los siguientes años. Un claro ejemplo fue la efervescencia que originó la llegada de Mauricio Macri al poder en 2015 y cuyo optimismo se diluyó rápidamente. En esa ocasión, Argentina inclusive logró emitir un bono de 100 años en junio de 2017 por un monto de 2,750 millones de dólares con una tasa de rendimiento al vencimiento de 7.90%. Sin embargo, el bono fue retirado apenas tres años después (en mayo de 2020) tras una reestructura de la deuda argentina, representando su noveno incumplimiento de pagos. En la actualidad, los mercados han reaccionado de manera positiva a la noticia de Milei, pero vale la pena poner todos los aspectos de Argentina en su justa proporción. Es importante reconocer algunos factores de riesgo del pasado y analizar de manera ecuánime la coyuntura actual.
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Alejandro Padilla es Director General Adjunto de Análisis Económico y Financiero de Grupo Financiero Banorte. Las opiniones expresadas en este documento son de exclusiva responsabilidad del autor y no representan la opinión de Grupo Financiero Banorte ni sus subsidiarias o filiales.
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