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Lo que el petróleo se llevó: los frackers en riesgo de quiebra
La pronunciada y sostenida caída en los precios del crudo y la falta de una luz al final del túnel ha puesto a estas cinco empresas petroleras al borde de la bancarrota.
Por Christopher Helman
Con el crudo West Texas Intermediate a menos de 42 dólares el barril, el edificio de la bonanza petrolera y del gas de Estados Unidos finalmente se está desmoronando. El número de empresas en quiebra o reestructuración ha aumentado, y las nubes no harán sino hacerse más oscuras en los próximos meses. La disminución de sus ingresos, la evaporación de sus ganancias y la reducción de los valores de las reservas de petróleo y gas pondrán a prueba la capacidad de las compañías petroleras para refinanciar sus préstamos, y ni hablar de pedir prestado dinero nuevo o vender acciones.
La semana pasada, dos compañías mostraron que tener un nombre heroico no asegura nada. Hercules Offshore, un contratista perforador en el Golfo de México, anunció que había llegado a un acuerdo de quiebra con los acreedores para convertir 1,200 millones de dólares (mdd) en deuda de capital y recaudar 450 mdd en nuevo capital. En tanto, Samson Resources dijo que está negociando una reestructuración a través de la cual sus inversionistas inyectarán 450 mdd más en la empresa a cambio de todo el capital de la compañía reorganizada.
Samson es la mayor quiebra de la crisis del petróleo hasta el momento, y un enorme golpe para el gigante de capital privado KKR, que en 2011 logró una compra apalancada de la empresa por 7,200 mdd. El acuerdo consistió en alrededor de 3,000 mdd en acciones respaldado por más de 4,000 mdd en deuda. Parecía una buena idea en ese momento. Samson, con sede en Tulsa, Oklahoma, y fundada en la década de 1970 por Charles Schusterman, creció hasta convertirse en una de las mayores compañías petroleras de propiedad privada en Estados Unidos. Era propietaria de vastas franjas de superficie cultivada en Dakota del Norte, Texas y Louisiana, aparentemente listas para la reurbanización. El sofisticado equipo de KKR supuso que podía exprimir mucho valor de Samson, que desde la muerte de Schusterman en 2001 había sido dirigido por su hija Stacy. Charles estaría orgulloso de ella por firmar el acuerdo de su vida, por vender las joyas de la familia en lo que resultó ser el acuerdo más alto del mercado en cuanto a shale y superficie. No pasó mucho tiempo para que KKR y sus socios de capital se dieran cuenta de que habían pagado una cantidad excesiva. El mal se ha extendido. La japonesa Itochu Corp. puso 1,000 mdd para la compra apalancada por una participación del 25%. Hace dos meses vendió sus acciones de regreso a Samson por 1 dólar cada una.
KKR y sus socios podrían al menos sentir consuelo de que su dinero irá a una buena causa. La familia Schusterman, dirigida por la matriarca Lynn, aportó 2,300 mdd de su golpe de suerte a la Fundación Charles y Lynn Schusterman, que se dedica a obras de caridad judías y proyectos educativos en Tulsa.
KKR y sus socios están lejos de ser los únicos en haber padecido su inversión petrolera. Las empresas de energía en el S&P 500 han caído 27% en último año. La cartera de empresas de energía en el S&P Total Market Index (que también incluye a las mineras de carbón en problemas) ha caído 46%. Los tenedores de deuda de las compañías de energía han sufrido también. El rendimiento promedio de 212,000 mdd en deuda en energía de alto rendimiento es de 11.8%, según informa Bloomberg. Fitch Ratings dijo en una nota la semana pasada que la tasa de impago de la deuda de energía ya está en 3% en el año y probablemente se vaya a acercar a 4%. La tasa de morosidad media del sector es de 1.9% por año. Según Fitch, después de que una empresa ha hecho un intercambio de capital por deuda hay un 66% de probabilidad de que en última instancia sea forzada a la reestructuración a través de la bancarrota.
Entonces, ¿quién será el próximo en caer? La lista de las empresas en problemas que están cerca de la bancarrota está creciendo. Estas cinco empresas han perdido más de 90% de su valor de mercado desde 2014, se han sobrecargado de deuda y sería una suerte sobrevivir a la quiebra: