Por Samantha Sharf

Para una organización dedicada a la comunidad, WeWork ha entregado una impresionante cantidad de control y efectivo a una sola persona.

El día de ayer, con la presentación de la empresa del formulario S-1 (para salir a bolsa), muestra que el presidente ejecutivo (CEO), Adam Neumann tendrá al menos el 50% de los derechos de voto de los accionistas después de que la empresa de oficinas compartidas complete una oferta pública a finales de este año. La presentación explica la decisión, diciendo: “Adam es un líder único que ha demostrado que puede usar simultáneamente los sombreros de visionario, operador e innovador, mientras prospera como creador de comunidad y cultura”.

Forbes estimó (recientemente) que la participación de Neumann tenía un valor de 4,100 millones de dólares (mdd) y las presentaciones enumeran al fundador como el beneficiario efectivo de más de 100 millones de acciones. Sin embargo, su poder real proviene de los derechos de supervotación 20 a 1, otorgados al CEO por otros ejecutivos e inversionistas.

Los cambios le darán a Neumann, de 40 años, la capacidad de dictar el resultado de cualquier voto ante los accionistas, como quién se sienta en la junta (actualmente todos hombres). En resumen: completo control.

No es un acuerdo poco común para las empresas de tecnología con fundadores que permanecen activos, incluso en Facebook y Amazon. El problema no es que todos crean que WeWork es una compañía tecnológica, aunque sea categorizada como tal debido a su meteórica tasa de crecimiento.

La tendencia ya concierne a algunos expertos en gobierno corporativo, y es aún más preocupante en WeWork, que también tiene una cantidad inusualmente grande de transacciones con partes relacionadas que involucran a Neumann y su esposa Rebekah (cofundadora y CEO de su escuela WeGrow).

“Por lo general, una transacción entre partes relacionadas se realiza para darle una ventaja a alguien”, dice Drew Bernstein, socio de la firma de contadores públicos, Marcum Bernstein & Pinchuk. “Lo que evita la aparición de un conflicto de intereses es no tener la transacción en primer lugar”.

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Por ejemplo, desde 2016 WeWork ha pagado 20,9 mdd para alquilar espacio en cuatro edificios en los que Neumann tiene una participación. (De eso, se reembolsaron 11,6 mdd por mejoras). Los pagos de arrendamiento futuros en estas ubicaciones totalizan 236,6 mdd, o 0.5% del total de los compromisos de arrendamiento de la compañía.

Este acuerdo atrajo mucha atención antes de que se lanzara la solicitud de hacer pública la empresa, aunque algunos expertos ahora dicen que la escala relativamente modesta del enredo inmobiliario (cuatro de 528 ubicaciones totales) hace que sea menos preocupante mirar hacia adelante. Como parte de la presentación de ayer, WeWork presentó un plan para transferir la administración de las propiedades a la empresa, incluida una opción de compra.

Más sorprendente para Bernstein es el plan de sucesión. Si Neumann muere o queda permanentemente discapacitado en la próxima década, Rebekah sería una de las tres personas responsables de seleccionar un nuevo CEO. En algunos escenarios, ella también podría decidir quién forma parte del comité de selección. “A los inversionistas les gusta más esta pareja”, dice.

También hay una cuestión de incentivos. A Neumann se le han otorgado 42,47 mdd de opciones, muchas de las cuales se otorgan solo si la capitalización de mercado de la compañía cruza 50, 72 y 90,000 mdd en diez años. En comparación con la rentabilidad o el valor por acción, dice Bernstein, la capitalización de mercado se puede impulsar con mayor facilidad.

Neumann no recibe salario de WeWork (técnicamente ni siquiera tiene un contrato de trabajo). En cambio, ha cobrado deudas, incluida una línea de crédito personal de 500 mdd garantizada por un número, hasta ahora, no revelado de acciones de Clase B. La compañía misma también le otorgó una serie de tres préstamos por un total de 32 mdd. Dos de los préstamos fueron devueltos con acciones.

El ejecutivo vendió acciones por última vez en octubre de 2017 y no está vendiendo en la oferta pública.

“Este es el tipo de empresa que se hará responsable”, dice Bernstein. “¿Es esto normal para una empresa como esta? No es un período de tiempo normal. Hace solo siete años que se acuñó el término unicornio. Cada uno de ellos es único a su manera “.

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